L'objectif d'un produit structuré est de fournir un rendement potentiellement attractif tout en intégrant une forme de protection du capital, partielle ou totale. En associant une obligation à des instruments dérivés, un produit structuré vise à capter la performance d'un sous-jacent (indice boursier, actions, etc.) tout en réduisant les risques liés à cette performance. Pour atteindre cet équilibre, le produit structuré combine plusieurs instruments financiers, généralement une composante obligataire pour la protection du capital et des instruments dérivés pour le potentiel de rendement.

Comment ça fonctionne ?

Un produit structuré repose sur des paramètres prédéfinis dès sa création, spécifiant la durée, le rendement potentiel, et la protection du capital. Le rendement est lié à la performance d’un sous-jacent (indice, action, etc.), et il peut être déclenché selon différents scénarios de marché. Par exemple, si le sous-jacent atteint ou dépasse un certain seuil à une date donnée, un rendement est versé. À l’échéance, selon le type de produit, l’investisseur peut récupérer son capital, partiellement ou totalement protégé, selon que les conditions de marché définies soient respectées ou non.

Des conditions déterminées à l’avance

Lors de la souscription, les conditions sont claires : la durée, les niveaux de rendement et les barrières de protection sont fixés. Cela permet aux investisseurs de connaître à l’avance les potentiels gains et risques associés.

La barrière de protection : qu’est-ce que c’est ?

La barrière de protection est un mécanisme essentiel dans les produits structurés. Elle définit un seuil de performance du sous-jacent en dessous duquel l'investisseur pourrait subir une perte de capital. Tant que le sous-jacent ne franchit pas cette barrière, le capital est protégé, même si la performance du marché est défavorable. Par exemple, si une barrière est fixée à 50 % du niveau initial, le capital sera préservé tant que le sous-jacent ne chute pas en dessous de ce seuil. En revanche, si la barrière est dépassée, une perte partielle ou totale du capital peut survenir.

Il existe généralement deux types de barrières :

- Barrière européenne : Elle est observée uniquement à l’échéance du produit. Si, à cette date, le sous-jacent a franchi le seuil, une perte de capital peut s’appliquer.

- Barrière américaine (ou continue) : Le seuil est surveillé tout au long de la durée de vie du produit. Si le sous-jacent franchit cette barrière à un moment quelconque, le capital n'est plus protégé, même si le sous-jacent remonte par la suite.

Quels sont les éléments d’un produit structuré ?

Un produit structuré est composé de plusieurs éléments essentiels qui influencent ses performances et les risques pour l'investisseur.

Le sous-jacent

Le sous-jacent est l’actif ou l’indice sur lequel repose le produit. Il peut s’agir d’un indice boursier, d’un panier d’actions ou d’une obligation.

La durée ou l’échéance

La durée d’un produit structuré varie généralement de quelques mois à plusieurs années. Elle est déterminée dès la souscription et influence le potentiel de rendement.

Le rendement attribué à l’investisseur

Le rendement dépend de la performance du sous-jacent et des conditions définies au départ. Il peut être fixe ou variable selon les scénarios.

La fréquence du rendement

La fréquence du rendement indique la périodicité à laquelle l’investisseur perçoit ses gains, qu’ils soient mensuels, trimestriels ou annuels.

Le niveau de protection

Le niveau de protection détermine dans quelle mesure le capital initial est sécurisé. Il peut être total (capital garanti) ou partiel (capital protégé).

Quels sont les différents types de produits structurés ?

Les produits structurés se déclinent en plusieurs types, selon le niveau de protection du capital et la stratégie de rendement.

Les fonds à capital garanti

Les fonds à capital garanti sont des produits d'investissement qui garantissent le remboursement intégral du capital à l'échéance, quel que soit le comportement du sous-jacent. Cela signifie que, même si les marchés financiers subissent une baisse importante, l'investisseur récupérera la totalité de son investissement initial. Cependant, cette garantie est souvent accompagnée d'un rendement limité, car la sécurité du capital se fait au détriment des opportunités de gains élevés. Ces fonds sont idéaux pour les investisseurs prudents, souhaitant sécuriser leur capital tout en cherchant à obtenir un rendement supérieur à celui des placements traditionnels, comme les obligations ou les comptes d’épargne. Ils sont généralement utilisés pour ceux qui veulent participer à la croissance des marchés financiers tout en minimisant les risques liés à une volatilité excessive.

Les fonds à capital protégé

Les fonds à capital protégé diffèrent des fonds à capital garanti dans la mesure où la protection du capital est partielle et dépend des conditions de marché. Ces fonds protègent un pourcentage défini du capital, souvent 80 % ou 90 %, permettant ainsi de délimiter les pertes en cas de baisse des marchés. En contrepartie de cette protection partielle, les fonds offrent souvent des opportunités de rendement plus élevées par rapport aux fonds à capital garanti, car ils sont plus exposés aux fluctuations du sous-jacent. L'investisseur peut ainsi profiter d'une plus grande participation à la performance des actifs financiers, avec un risque de perte limité. Ces produits conviennent à ceux qui souhaitent un équilibre entre la sécurité du capital et le potentiel de gains.

Les fonds « autocall »

Les fonds autocall sont des produits structurés qui peuvent se rembourser de manière anticipée si certaines conditions de marché sont remplies à des dates spécifiques, appelées fenêtres de rappel. Le sous-jacent (souvent une action ou un indice) est observé périodiquement, et si sa performance dépasse un certain niveau, l’investisseur est remboursé par anticipation et reçoit les gains associés. En revanche, si les conditions ne sont pas atteintes, l'investissement continue jusqu'à la prochaine observation ou jusqu'à l'échéance finale. Ce type de produit est particulièrement adapté aux investisseurs recherchant des rendements réguliers tout en étant exposés aux fluctuations du marché, avec la possibilité de récupérer rapidement leur capital si les conditions de marché sont favorables.

Les produits “Athena”

Les produits Athena sont des fonds autocall qui offrent des rendements fixes lorsque le sous-jacent dépasse un seuil défini à chaque période d’observation. Si ce seuil est atteint, l’investisseur reçoit un coupon et le capital peut être remboursé de manière anticipée. Si le seuil n’est pas atteint, le produit continue jusqu’à la prochaine observation, avec un effet mémoire qui permet de récupérer les coupons des trimestres précédents si les conditions sont finalement remplies. Ces produits sont souvent associés à des niveaux de protection du capital, tant que le sous-jacent ne baisse pas en dessous d’une barrière de protection. Ils sont idéaux pour les investisseurs souhaitant combiner rendements fixes et sécurité partielle du capital.

Les produits “Phoenix”

Les produits Phoenix sont similaires aux produits Athena mais offrent une caractéristique clé : les coupons sont versés régulièrement, même si le sous-jacent est en baisse, tant que la barrière de protection n’est pas franchie. Cela permet aux investisseurs de bénéficier de rendements réguliers, même en cas de volatilité modérée des marchés. Si la barrière de protection est franchie, l’investisseur peut toutefois subir une perte en capital à l’échéance. Les produits Phoenix sont donc intéressants pour les investisseurs à la recherche d’un flux de revenus constant, tout en acceptant une exposition modérée au risque de marché. Ils offrent un équilibre entre sécurité et rendement, en particulier dans des environnements de marché volatils.

Avantages et inconvénients des produits structurés

Avantages

Performance et protection du capital : Les produits structurés offrent souvent des rendements attractifs tout en protégeant une partie ou la totalité du capital investi, selon les conditions de marché

Fiscalité avantageuse : Selon le cadre d’investissement, notamment dans une assurance-vie, les produits structurés peuvent bénéficier d’une fiscalité favorable.

Inconvénients

‍Scénarios à maturité : Les gains dépendent de la performance à l’échéance, et certains scénarios peuvent ne pas offrir de rendement si le sous-jacent ne remplit pas les conditions.

Les limites et frais associés : Les frais d’entrée, de gestion et de sortie peuvent réduire le rendement global. De plus, les produits structurés peuvent comporter des limites de liquidité.

Quels sont les risques avec ce genre de placement ?

Les produits structurés comportent plusieurs risques. Le principal est le risque de marché, car les rendements sont souvent liés à la performance d’un sous-jacent comme un indice ou une action. Si le sous-jacent ne répond pas aux conditions définies, l’investisseur peut ne recevoir aucun rendement. De plus, il existe un risque de perte en capital si la barrière de protection est franchie.

Pourquoi investir dans les produits structurés ?

Les produits structurés permettent de bénéficier d'une protection partielle ou totale du capital tout en offrant un potentiel de rendement attractif. Ils sont adaptés aux investisseurs souhaitant diversifier leur portefeuille tout en limitant l’exposition aux fluctuations du marché.

À qui s’adressent-ils ?

Ces produits conviennent aux investisseurs recherchant un compromis entre sécurité et rendement, notamment ceux qui sont prêts à accepter une certaine prise de risque tout en souhaitant protéger leur capital sous certaines conditions.

Comment investir ?

Les produits structurés peuvent être souscrits via des contrats d’assurance-vie ou des comptes-titres. L'investissement se fait généralement par l'intermédiaire de banques ou de sociétés de gestion qui proposent des produits adaptés aux profils d'investisseurs.

Peut-on sortir d’un fonds structuré à tout moment ?

La sortie anticipée est possible, mais souvent associée à des frais de rachat. Il est important de vérifier les conditions avant d’investir, car sortir d’un produit structuré avant son échéance peut entraîner une perte en capital ou une réduction du rendement.

Comment suivre la performance de ces produits ?

La performance des produits structurés peut être suivie en consultant les rapports périodiques fournis par l’émetteur ou la plateforme d’investissement. Ces rapports indiquent la performance du sous-jacent et l'évolution des conditions définies lors de la souscription.

Exemple de produit structuré

Prenons l'exemple de Mme A, qui investit 10 000 € dans un produit structuré de type Athena basé sur l'action Nvidia.

Caractéristiques de l’investissement et du produit :

- Durée :  6 trimestres
- Sous-jacent : Action Nvidia
- Observations trimestrielles : Chaque trimestre, la performance de Nvidia est observée.
- Coupons : Mme A peut recevoir un coupon de 5 % par trimestre, soit un rendement potentiel annuel de 20 %, à condition que Nvidia soit supérieur à son niveau d’achat.
- Effet mémoire : Si Nvidia n’atteint pas le niveau requis un trimestre, les coupons sont stockés pour les trimestres suivants. Si Nvidia dépasse son niveau d’achat à l’observation suivante, Mme A reçoit tous les coupons dus grâce à l’effet mémoire.
- Protection du capital : Mme A est protégée si Nvidia baisse jusqu’à 30 % de sa valeur initiale. Si l'action chute en dessous de cette barrière, une perte de capital pourrait survenir.

‍

Scénario 1 : Nvidia dépasse son niveau d'achat après six trimestres

Mme A a investi 10 000€ dans le produit structuré basé sur Nvidia. Après six trimestres, Nvidia dépasse son niveau d'achat initial, activant le remboursement anticipé et l'effet mémoire. Voici les gains de Mme A :

Coupons cumulés : 5 % par trimestre, sur 6 trimestres = 5 % x 6 = 30 %

Montant des gains : 30% de 10 000 € = 3 000 €

Capital final : Mme A récupère son capital initial de 10 000 € + 3 000 € de gains = 13 000 €

‍

‍Scénario 2 : Nvidia ne dépasse pas son niveau d'achat et chute de plus de 30 %

Si, après six trimestres, Nvidia n’a pas dépassé son niveau d'achat initial et a même chuté de 35 %, la protection du capital n’est plus en place. Mme A subit alors une perte en capital proportionnelle à la baisse du sous-jacent.

Perte en capital : Une baisse de 35 % entraîne une perte de 35 % de son capital initial.

Montant des pertes : 35 % de 10 000 € = 3 500 €

Capital final : Mme A récupère 10 000 € - 3 500 € = 6 500 €

Dans ce cas, Mme A ne touche aucun coupon et perd une partie de son capital initial en raison du dépassement de la barrière de protection.

Questions fréquentes

Comment vendre un produit structuré ?

Un produit structuré peut être vendu avant son échéance sur le marché secondaire. Cependant, la vente anticipée peut entraîner des frais et être effectuée à un prix inférieur à l’investissement initial si les conditions de marché ne sont pas favorables.

Comment est construit un produit structuré ?

Un produit structuré est constitué de deux composantes principales : une obligation (pour la protection du capital) et un instrument dérivé (pour le rendement). L’obligation garantit le capital sous certaines conditions, tandis que le dérivé permet de capter la performance d’un sous-jacent comme un indice ou une action.

Qu'est-ce qu'un produit structuré ?

Un produit structuré est un instrument financier complexe combinant plusieurs actifs, souvent conçu pour offrir un rendement conditionné à la performance d’un sous-jacent, tout en incluant une protection partielle ou totale du capital.

Quels sont les grands types de fonds structurés ?

Les principaux types sont les fonds à capital garanti, à capital protégé, les fonds autocall et les fonds à promesse.

Comment fonctionne un fonds structuré ?

Il combine une obligation et un dérivé, assurant une protection du capital sous certaines conditions et générant des rendements selon la performance d’un sous-jacent.

Quels sont les risques liés aux produits structurés ?

Les principaux risques sont le risque de marché (si le sous-jacent ne performe pas comme prévu), le risque de perte en capital (si la barrière de protection est franchie) et le risque de liquidité.

Quel est l'intérêt d'un produit structuré par rapport à la détention du sous-jacent du produit ?

Un produit structuré offre souvent une protection partielle du capital, contrairement à la détention directe d’un sous-jacent, tout en permettant de bénéficier de la performance de ce dernier.

Quels sont les produits structurés proposés par les banques ?

Les banques proposent une gamme variée de produits structurés : EMTN, autocall, fonds à capital garanti ou protégé, et des certificats de rendement conditionné.

Comment les banques gagnent-elles de l’argent grâce aux produits structurés ?

Les banques gagnent via des frais de gestion, des commissions à la souscription ou à la sortie, et parfois via l'écart entre le prix de vente du produit structuré et sa valeur réelle.

Comment fonctionne le capital structuré ?

Le capital structuré combine une obligation (pour garantir une partie du capital) et un dérivé (pour générer du rendement), permettant ainsi de protéger l’investisseur tout en lui offrant des rendements liés à un sous-jacent.

Comment choisir un produit structuré ?

Il faut prendre en compte son profil de risque, la protection du capital, la durée, le sous-jacent, les frais associés et le rendement attendu. Une analyse des conditions et du scénario de marché est cruciale.

Qu'est-ce qu'un billet de banque structuré ?

Un billet de banque structuré (structured note) est une obligation émise par une banque qui combine une composante obligataire et un dérivé. Il offre des rendements variables liés à la performance d’un actif sous-jacent.

Un ETF est-il un produit structuré ?

Non, un ETF (fonds négocié en bourse) n’est pas un produit structuré. C’est un fonds qui réplique passivement la performance d’un indice ou d’un actif, sans la composante de protection ou de conditions de rendement propre aux produits structurés.